期权(options)基础知识 – 第一讲【牧羊场投资理财系列】

本文只是提供一些基本信息，对读者不构成任何投资建议。期权投资风险很高，读者在入市之前务必做好尽职调查并咨询专业人士意见。

相信读者们都吃了GME的瓜了，吃瓜的时候，可能会有很多概念大家都是半懂不懂，比如说gamma squeeze到底是什呢，和GME股价又有什么关系。接下来小编给大家介绍一下期权的入门知识，希望通过这一系列文章，读者们吃瓜也吃得更香。风险偏好高的读者，当然也可以自己去拿点零花钱去期权市场里面寻找一下机会。

期权（Options）的定义

金融市场里面的期权花样很多，比如股票期权(equity options)、利率期权(interest rate options)、期货期权(options on futures)，但是股票期权最接地气，散户交易得也多，所以接下来就针对股票期权来介绍一下期权到底是什么一回事。

期权(options)直译就是一种选择权，英文的词更直截了当。拥有期权的人，就是拥有了选择权。期权又分两类，一类是欧式期权，另外一类是美式期权。欧式期权只允许你在到期日当天行权，美式期权允许你在到期日和到期日之前的任意一天行权。因为我们日常中所谈到的都是美式期权，小编今天也主要以美式期权为主来介绍这些基本知识。

期权（Options）的要素

要了解期权的基本概念，小编觉得可以把握住期权的四大要素，因为你要说出这四个要素，别人才能明白你具体说的是哪一个期权。

1. 标的物(underlying)。在股票期权里，该股票本身就是标的物。为什么叫标的物呢？因为期权是从股票这个金融工具衍生出来的，所以把股票叫做标的物，期权也是一种金融衍生品。
2. 到期日(expiration date, or maturity)。对于美式期权来说，期权持有人可以在这个日期或之前行使买入或者卖出的权利。
3. 行权价(strike)。就是合约上规定的买入或者卖出的价格。要判断期权是否有价值，strike就是直接的标杆。
4. 看涨还是看跌，call or put. 从期权持有者的角度来说，看涨期权意思就是持有者对股票本身是看涨的，股票涨得越多，持有的看涨期权就越值钱；看跌期权就是持有者对股票本身看跌的，股票跌得越多，看跌期权也越值钱。

期权（Options）的术语

以下图片是从Fidelity网站上的报价截出来的，我们用Netflix 3/5/2021到期的期权作为例子讲一下怎么理解期权的报价。绿色框框内包含了3/5/2021年到期的，行权价为$650的， NFLX的，看涨(calls)和看跌(puts)两种期权的信息。其中左边是calls, 右边是puts。我们用左边的看涨期权(calls)为例子，解析一下这些信息。

1. Last， 即最后成交价。就是说3/5/2021年到期的，行权价为650美元的NFLX的看涨期权，最后成交价是1.65 美元每股。但是，读者务必要注意的是美国的期权买卖都是以一个合约为单位，一个合约包含了100个shares。
2. Change, 即从上次成交价到最后成交价，价格的变动。这里-0.53就是说跌了0.53每股。
3. Bid, 买家愿意买入价格。出价最高的买家愿意以1.49的价格买入一股，由于一个合约有100股，你的交易价格就要用1.49*100=149.
4. Ask, 卖家愿意卖出的价格。要价最低的卖家愿意以1.75每股卖出合约。
5. Volume, 就是当天累计的交易量，这个指标衡量合约当天活跃程度或者流动性。由于这些合约的行权价都远远超过当前价格股票价格，市场上把这些合约叫out-of-the-money contracts, 这些合约的交易量通常都比较少，你可以看到上图有一些合约volumes是0.
6. Open Interest, 这个是历史累计的还没有结算的合约数量, 这个指标可以用来衡量这个合约的整体流动性。与volumes不一样，这个指标通常在交易日结束之后才更新，交易当天是不更新的。
7. Implied Vol, 是指implied volatility。是Fidelity根据自己内部模型，用最近成交价算出来的隐含的未来波动性，这个波动性是指股票价格变化的方差。
8. Delta, 就是每一单位股票价格的变动，会导致期权变化的幅度。如果把option price作为因变量，stock price为自变量，那么delta就是函数的一阶导。这里例子delta是0.0703，意思就是股价波动一美元，这个期权大约会变化0.0703美元。
9. Action, 就是你可以选择的操作，包含了买卖开关仓。

期权（Options）的高阶术语

除了上面提到的一些信息，Fidelity还提供更多的选择，比如说希腊字母gamma， vega，rho，读者可以在option chains的界面调出来,。由于这是入门介绍，一下子讲到这些概念，会比较容易让人混淆，小编以后会进一步来介绍期权相关的希腊字母。

但是为了回到开篇提到的GME的例子，小编还是打算简单介绍一下gamma，以方便读者吃瓜。Gamma是每一单位股价的变化，导致delta发生的变化。如果把option price作为因变量，stock price为自变量，那么gamma就是此函数的二阶导。回到GME的案例，由于很多人预期空头要填补short positions，那么会推高股价，所以他们希望通过大量购买看涨期权来获利。又由于卖出合约的一方(一般来说是做市商 market maker)通常买入标的股票来做风险管理(delta/gamma hedging，买入股数具体根据delta和gamma有关)，所以大量购入看涨期权的行为间接推高了标的股票的价格，然后大家把这个行为叫做gamma squeeze。

接下来会给大家讲解一下几种不同仓位的收益图，敬请读者关注。

由于金融衍生品涉及概念很多，小编在介绍的时候可能介绍得不是很清楚，特别是对于刚接触股票或者期权的读者，读起来可能会有一些困难。小编欢迎读者提出建议，有问题也可以留言，我们希望以后能给读者带来更好而且更相关的内容。